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2026年04月23日 星期四
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业内人士表示，，，，，，整体而言，，，，，，预计下半年经济处于“弱增长”状态，，，，，，财政政策空间有限，，，，，，货币环境仍有可能保持相对宽松状态。。。。。。。
下半年经济料“弱增长”
近期机构纷纷下调了对宏观经济走势的预期。。。。。。。近日中国人民银行研究局首席经济学家马骏等研究人员将全年CPI涨幅预测下调至1.4%，，，，，，低于去年12月发布的2.2%预测值，，，，，，也远低于政府2015年“约3%”的官方目标。。。。。。。
马骏等人将2015年实际GDP增速的基准预测值由7.1%下调至7.0%，，，，，，对2015年固定资产投资增速的最新预测为12.6%，，，，，，对社会消费品零售总额增速的最新预测为10.7%，，，，，，均比原预测略有下降。。。。。。。出口增速预测从原先的6.9%下调至2.5%，，，，，，进口增速预测则由5.1%大幅下调至-4.2%。。。。。。。
马骏认为，，，，，，经济增长下行压力主要有三方面：一是出口增速明显放缓。。。。。。。原因包括：首先全球经济复苏乏力，，，，，，外部需求较弱。。。。。。。今年一季度，，，，，，发达经济体经济增速较弱，，，，，，特别是美国一季度GDP环比年化下降0.7%。。。。。。。此外，，，，，，许多新兴市场经济体一季度经济增速也明显放缓，，，，，，巴西与俄罗斯的GDP分别同比下降1.6%和1.9%。。。。。。。其次，，，，，，由于欧元、日元等货币贬值，，，，，，人民币实际有效汇率呈明显升值态势。。。。。。。
二是房地产开发投资减速快于预期。。。。。。。半年前预计今年房地产开发投资增速将比去年放缓4-5个百分点。。。。。。。但由于今年前几个月市场预期房价继续下跌，，，，，，销售低迷，，，，，，去库存压力加大，，，，，，一些开发商面临融资困难，，，，，，房地产开发投资的减速比预期更快。。。。。。。1-4月房地产开发投资完成额累计同比增速为6%，，，，，，比去年平均增速回落近5个百分点，，，，，，与去年同期相比则下降约10个百分点。。。。。。。
三是部分行业出现银行惜贷企业慎贷现象。。。。。。。最近一段时期，，，，，，银行业不良贷款的比例有所上升，，，，，，银行贷款投放变得更加谨慎，，，，，，尤其是针对产能过剩的煤炭、钢铁、建材等行业及出口制造业和房地产行业。。。。。。。从固定资产投资资金来源看，，，，，，企业自筹资金投资增速下滑，，，，，，表明企业意愿较低，，，，，，贷款需求较弱。。。。。。。
近日世界银行也下调了全球经济预期增速和发展中国家经济增速。。。。。。。业内人士认为，，，，，，由于全球经济增长较低迷，，，，，，我国将面临外需乏力和资本波动等多重挑战。。。。。。。
世行报告预计，，，，，，2015年全球经济预计增长2.8％，，，，，，低于该机构1月3％的预测值。。。。。。。不过，，，，，，大宗商品价格下降，，，，，，尤其是低油价给世界经济带来的益处将逐步显现，，，，，，2016年全球经济增速将达到3.3％，，，，，，2017年将增长3.2％。。。。。。。
其中，，，，，，高收入国家经济今年预计增长2％，，，，，，低于1月份2.2％的预测值，，，，，，明后两年预计增长2.4％和2.2％。。。。。。。报告指出，，，，，，随着美国经济增长维持在稳定水平，，，，，，欧元区和日本经济活动势头增强，，，，，，发达经济体增长分化的趋势在今明两年会有所减缓。。。。。。。报告预测美国经济今明两年分别增长2.7％和2.8％，，，，，，低于1月份3.2％和3％的预测值。。。。。。。世行将欧元区今年的增长预估由1月份的1.1％上调至1.5％，，，，，，日本今年的增长预估由1.2％降至1.1％。。。。。。。
报告说，，，，，，发展中国家今年面临一系列挑战，，，，，，其中包括由于美元加息在即所带来的融资成本增加、原油等大宗商品价格疲软。。。。。。。这些挑战有可能加剧发展中国家本来已经放缓的增长势头。。。。。。。
投资料难显著反弹
业内人士认为，，，，，，总体而言，，，，，，需求不足是下半年经济乏力的主因，，，，，，其中投资难有显著反弹是制约经济增长的主要原因。。。。。。。
中金公司固定收益研究部门预计，，，，，，资金约束制约基建投资反弹空间，，，，，，固定资产投资仍面临较大下行压力。。。。。。。由于房地产投资难以显著改善，，，，，，基建投资成为整体固定资产投资走势关键。。。。。。。毋庸置疑，，，，，，在经济增速出现跌破7%风险，，，，，，而房地产尚无法对经济形成带动情况下，，，，，，政府有较强的意愿通过基建投资稳增长，，，，，，这决定基建投资仍有下限支撑。。。。。。。不过，，，，，，随着资金约束显现以及基建规模扩大，，，，，，基建投资上限约束越来越明显。。。。。。。从资金来源来看，，，，，，房地产弱势拖累一般公共预算收入和地方政府性基金收入，，，，，，地方政府债务规范工作限制地方政府融资途径，，，，，，资金约束将制约基建投资反弹空间。。。。。。。
中金公司认为，，，，，，主要基建行业投资相对饱和。。。。。。。由于去年增长较大，，，，，，铁路投资今年难以进一步增长。。。。。。。假设今年基建投资增长20%，，，，，，那么基建投资规模将达13.5万亿元，，，，，，基建投资规模已相当庞大，，，，，，进一步大幅增长空间有限。。。。。。。预计下半年基建投资单月同比增速达15%-20%，，，，，，全年基建投资增速或不到20%。。。。。。。受需求低迷、产能过剩和盈利不足制约，，，，，，制造业投资也难有较好表现，，，，，，下半年整体固定资产投资环比难以显著改善。。。。。。。去年下半年以来投资环比增长有限，，，，，，如果今年下半年投资环比没有明显反弹，，，，，，投资单月同比增速可能处于低位，，，，，，固定资产投资累计同比增速仍有下降压力
此外，，，，，，市场人士认为，，，，，，居民消费弱势运行可能性较大。。。。。。。居民消费核心取决于居民收入预期，，，，，，当前经济增长疲软而收入增速放缓，，，，，，居民消费信心不足，，，，，，再加上股票价格上涨影响居民耐用消费品消费意愿，，，，，，居民消费增速弱势运行可能性较大。。。。。。。再者，，，，，，政府支出难有显著改善。。。。。。。最后，，，，，，全球经济复苏弱势叠加人民币汇率偏强，，，，，，外需对国内带动有限。。。。。。。就下半年而言，，，，，，美国经济重拾复苏可能性大，，，，，，欧元区和日本经济有所改善但仍面临消费需求不足制约，，，，，，全球经济基本面仅支持外需弱复苏； ；；；；；；；人民币实际有效汇率升值幅度可能有所减弱，，，，，，但相对强势格局延续，，，，，，汇率难以对出口形成支撑。。。。。。。整体来看，，，，，，下半年外需或有所改善，，，，，，但改善幅度不足。。。。。。。
完善货币政策传导机制
业内人士认为，，，，，，由于经济增长仍较疲弱，，，，，，未来稳增长政策仍需要保持一定力度。。。。。。。
去年11月下旬以来，，，，，，中国人民银行已连续三次降息和两次降准。。。。。。。� ；；；；；；；醣艺叻⒘υ黾恿肆鞫怨└�，，，，，，目前银行体系流动性充裕，，，，，，货币市场利率明显下行。。。。。。。但在经济下行阶段，，，，，，一方面，，，，，，货币政策作用有限； ；；；；；；；另一方面，，，，，，持续低迷的经济数据要求货币政策有所作为。。。。。。。
民生银行首席研究员温彬认为，，，，，，货币政策还有空间，，，，，，但空间有限。。。。。。。经过两次“全面+定向”降准，，，，，，金融体系流动性宽松； ；；；；；；；5月份贸易顺差扩大至近600亿美元，，，，，，外汇占款或将增加，，，，，，挤压进一步降准空间。。。。。。。
温彬认为，，，，，，央行在引导货币市场利率下行方面效果明显，，，，，，但中长期债券利率和信贷利率方面下降有限，，，，，，反映出货币政策传导机制还不完善。。。。。。。在未来可能继续采取降息手段的同时，，，，，，还应加快利率市场化改革，，，，，，着力完善Shibor形成机制，，，，，，以及商业银行贷款定价机制，，，，，，从而确保� ；；；；；；；醣艺吣勘暧行Т肌�。。。。。。
中金公司认为，，，，，，在需求不足的背景下，，，，，，政府除通过基建投资稳增长外，，，，，，财政扩张和货币宽松也是题中之意。。。。。。。但财政扩张空间同样有限，，，，，，而货币宽松效果相对较弱。。。。。。。展望下半年，，，，，，由于投资需求相对较弱，，，，，，货币或保持相对宽松状态，，，，，，但信用扩张可能不明显； ；；；；；；；通胀改善可能使得实际利率有所回落，，，，，，但仍达不到刺激投资和消费的程度。。。。。。。
